文章来源：混沌天成研究
农产品早评 | 2026年4月23日
品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、棉花、白糖、红枣
油 脂
棕榈油：
昨日棕榈油主力收盘9822元/吨，上涨199元/吨，涨幅2.07%；基差：天津-2（168），山东-42（168），江苏-162（128），广东-112（138）。
供给端：印尼棕榈油协会公布2月数据显示，其2月期末库存仅202万吨，库存处于低位；今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温；ITS数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为884273吨，较上月同期出口的1191962吨减少25.8%（上期34.2%）；SPPOMA数据显示，2026年4月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加26.77%（上一期15.63%），鲜果串单产增加24.08%，出油率增加0.42%；MPOB公布3月供需报告，2026年3月马来西亚棕榈油产量137.68万吨，市场预期134万吨；出口为155.12万吨，市场预期为156万吨；进口为6.6万吨，国内消费为32.88万吨；3月马棕油库存环比下降16.14%至226.7万吨，上月同期在270.43万吨，市场预期在218万吨；印尼总统呼吁煤炭、毛棕及其衍生物的生产商和经销商在出口前优先考虑国内需求，并对大宗商品出口实施更严格的管控；印尼能源和矿产资源部长强调实施国内市场义务（DMO）的政策，表示对于那些未能满足国内需求的企业，将拒发出口许可；印尼气象机构警告称，预计2026年印尼将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，其中170万公顷已移交给国有企业Agrinas Palma Nusantara；印度尼西亚撤销了 28 家企业的许可证，并表示违规行为导致了洪水灾害，这些许可证涉及林业、种植园和采矿特许权，覆盖面积达 100 万公顷（247 万英亩）。
需求端：印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；马新社周二报道称，随着马来西亚 *** 宣布逐步提高生物柴油掺混比例，超过70%的掺混设施已准备好利用现有设备实施B15生物柴油；4月20日（周一），据马来西亚《新海峡时报》报道，向B15-B30更高生物柴油掺混比例的潜在转变可能显著重塑马来西亚棕榈油的需求动态，预计消费量将增加38万至150万吨；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；AB10VE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁 *** 在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；新的意大利生物燃料法规已获通过，该法规提高了2030年可再生燃料的强制要求标准，并撤销了对使用棕榈脂肪酸馏分原料的禁令，放宽了对使用源自废弃烹饪油的燃料的限制，并引入了10%的生物柴油混合燃料；德国立法将禁止使用以棕榈副产品为原料的生物燃料的禁令推迟至2027年实施，提振棕榈油未来需求预期；昨日新增2条买船，本周累计买船4条，上周国内棕榈油库存环比下降1.7%。
观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；强厄尔尼诺预期发酵，印尼B50预期再次发酵，马来生柴政策预期加强，美国生柴政策落地，供应端马来4月高频数据显示产量环比继续增加，出口下滑，生柴提供中长期需求支撑，维持偏强震荡，关注地缘和生柴政策情况。
豆油：
昨日豆油主力收盘8626元/吨，上涨0.45%；基差：福建425（9），广东325（-1），江苏285（-1），山东145（-111），天津155（-91）。
供给端：CONAB数据，截至4月18日，巴西大豆收割率为88.1%，上周为85.7%，去年同期为92.7%，五年均值为88.7%；CONAB月报：预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.791516亿吨，高于此前预估的1.7785亿吨；美国农业部：维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4800万吨不变，市场预期为4804万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.8亿吨不变，市场预期为1.7984亿吨；国家粮油信息中心：预计4月下旬油厂开机率保持稳定，全月大豆压榨量在700万吨左右，环比减少约130万吨，同比增加约160万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨。
需求端：4月20日（周一），据马来西亚《新海峡时报》报道，向B15-B30更高生物柴油掺混比例的潜在转变可能显著重塑马来西亚棕榈油的需求动态，预计消费量将增加38万至150万吨；4月8日，印尼能源部已经发布一项部长令，到2028年，所有生物柴油用户将转为B50标准，即含有50%棕榈油基燃料，印尼计划在2027年将补贴柴油的棕榈油掺混比例位维持在50%，但非补贴柴油可能视产能情况维持在40%；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；ABIOVE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁 *** 在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内库存环比增加1.4%。
观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；美豆种植面积低于预期，美国生柴落地，强厄尔尼诺预期发酵，印尼B50预期再次发酵，马来生柴政策预期加强，中美会晤推迟，生柴提供中长期需求支撑，维持偏强震荡，关注地缘和国内到港情况。
菜油：
昨日菜油OI主力报收于9662元/吨，涨117元/吨，涨幅1.23%；基差：广东278（-1），广西278（29），江苏578（-1），福建258（-41）。
供给端：根据油世界：今年加拿大菜籽种植面积预计增50万公顷，因需求前景改善及谷物种植收益欠佳；未来几个月潜在厄尔尼诺现象或对26/27年度澳大利亚菜籽产量形成威胁；今年乌克兰菜籽产量将基本维持在330万吨或略高于这一水平；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。
需求端：4月20日（周一），据马来西亚《新海峡时报》报道，向B15-B30更高生物柴油掺混比例的潜在转变可能显著重塑马来西亚棕榈油的需求动态，预计消费量将增加38万至150万吨；4月8日，印尼能源部已经发布一项部长令，到2028年，所有生物柴油用户将转为B50标准，即含有50%棕榈油基燃料，印尼计划在2027年将补贴柴油的棕榈油掺混比例位维持在50%，但非补贴柴油可能视产能情况维持在40%；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；AB10VE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁 *** 在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内库存环比上升5%。
观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；美国生柴政策落地，强厄尔尼诺预期发酵，印尼B50预期再次发酵，马来生柴政策预期加强，国内4月进口菜籽集中到港预期，生柴提供中长期需求支撑，维持偏强震荡，后续关注地缘以及生柴政策。
豆菜粕
一、市场观点
价格方面，昨日广东豆粕现货报2970元/吨，环比+40元/吨，对应基差为-568元/吨，基差环比-8元/吨。
供应端，监测显示，4月17日，全国主要油厂进口大豆库存508万吨，周环比上升36万吨，月环比上升24万吨，同比上升40万吨，较过去三年均值上升109万吨；豆粕库存57万吨，周环比下降2万吨，月环比下降5万吨，同比上升44万吨，较过去三年同期均值上升27万吨。
需求端，上周国内油厂开机率小幅回升，下游刚需补库支撑下豆粕库存延续下降趋势。预计本周开机率略有下降，大豆压榨量在170万吨左右，豆粕去库趋势持续，月底或小幅下降至50万吨左右，环比下降约10万吨，同比上升约40万吨，较过去三年均值上升约20万吨。
总的来说，近期油厂开机率有所回升，国内库存延续下降趋势，尽管后续进口量预期仍然较大，但在厄尔尼诺炒作预期以及短期基本面向好的共同支撑下，粕价或偏强运行。后续重点关注，一是生猪高存栏下豆粕需求是否持续向好，二是中东战事延续的情况下巴豆运费抬升逻辑是否重归，中期来看豆系价格有中枢抬升的可能性。
二、消息与数据
1．机构数据：受国际原油价格走势及美国新季大豆播种节奏等影响，上周 CBOT 大豆期价区间震荡，巴西大豆 CNF 升贴水报价稳中小幅上涨。4 月 17 日，2026 年 5、6 月船期巴西大豆出口至我国 CNF 升贴水报价分别为 155 美分/蒲、150 美分/蒲，较上周同期上涨 0~5 美分/蒲。（饲料行业信息中心网）
2．机构消息：4月16日国家统计局发布2026年一季度国民经济运行情况，数据显示一季度生猪出栏20026万头，同比增长2.8%，为2015年以来的更高水平；猪肉产量同比增长4.2%；生猪出栏量如此之大，市场在春节过后逐渐清淡，猪肉产量较大但需求整体有限，这也是为何生猪价格持续下行，猪肉价格也不断跟随下探的直接原因。季末生猪存栏42358万头，增长1.5%；全国生猪存栏数量已经连续第二个季度下滑，较前期2025年三季度末的高点减少1322万头，但目前的生猪存栏数量仍是近三年同期的更高水平。（豆粕论坛）
3．机构消息：随着中东紧张局势再次升级，给全球大豆市场注入了新的不确定性。市场参与者密切关注霍尔木兹海峡航运中断的潜在影响，权衡中国是否会增加对美国大豆的采购。（豆粕论坛）
4．美豆消息：美豆抢播进度碾压去年七成，东部湿冷拖累玉米带节奏分化。美国农业部最新作物生长进度报告显示，截至4月19日，玉米播种完成11%，与去年创纪录收成年的同期进度持平。大豆播种进度达12%，显著快于去年同期的7%。Soybean & Corn Advisor分析师迈克尔·科尔多尼耶在一份报告中指出，全国范围内尽可能提早种植大豆的趋势正持续显现。（豆粕论坛）
橡胶
一．观点总结
原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价78.3泰铢/kg，环比+0.1泰铢/kg；胶杯报价62.19泰铢/kg，环比+0.19泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价16900元/吨，环比+100元/吨。
供给端，市场提前交易三季度厄尔尼诺预期，近端来看，近期国内产区仍然偏干旱，胶水上量不足，但国外产区降雨有所回暖，临近雨季除泰国外多地试割居多，重点关注前期干旱是否影响泰国后续开割。
需求端，据了解，月内半钢胎外贸订单充足，当前多数企业开工积极，全钢胎半钢胎开工率同比高位运行，需求表现较好。后续来看，轮胎涨价传导效果一般，短期走货较好成品库存消化，但需要警惕战争影响3月出口数据，跟踪验证为主。
总的来说，近期受社库去化与厄尔尼诺预期支撑，天胶胶价或偏强运行。后续来看，需要关注天气干旱的持续性以及后续开割情况，现货端则重点关注青岛库存去库速率，中期策略上仍然建议区间交易，重点关注国内社库去库节点以及斜率验证。
1．机构消息：截至2026年4月19日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期（20260412）减少0.62万吨至58.3万吨，降幅1.06%。（隆众资讯）
2．机构消息：隆众资讯4月20日报道：2026年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量61.62万吨，环比增加33.52%，同比增加3.72%，2026年1-3月累计进口数量172.27万吨，累计同比增加2.19%。隆众资讯4月20日报道：2026年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）出口量0.97万吨，环比增加98.94%，同比增加3.07%，2026年1-3月累计出口数量2.17万吨，累计同比减少5.85%。（隆众资讯）
3．官方消息：科特迪瓦一季度橡胶出口量同比增1.1%。QinRex最新数据显示，2026年一季度，科特迪瓦橡胶出口量共计483，650吨，较2025年同期的478，561吨增加1.1%。（QinRex）
4．机构消息：QinRex最新数据显示，2025年印度天胶产量同比增3.1%至90.3万吨，去年同期为87.6万吨。其中，乳胶产量同比降0.9%至10.6万吨；烟片胶产量同比增2.7%至57.5万吨；标胶产量同比增8.5%至20.5万吨；其他产量同比降15%至1.7万吨。（QinRex）
生 猪
今日主题：宏观预期向好 期现走势分歧
一．市场观点
现货方面，昨日现货报价9.58元/kg，环比-1%；LH2607主力合约报价11410元/吨，环比+2.65%。主力合约基差为-1260元/吨。
供应端，昨日养殖端出栏情况出现地域分歧，北方认卖居多，而头部企业集中地区如河南山东等地，存在情绪偏强缩量的动作，导致河南均价与全国均价走势背离，强弱分化。
需求端，随标猪大幅度反弹，近期投机二育与冻品入库情绪有所降温，关注五一备货对需求的支撑。
总的来说，近期农产品指数走势较强，厄尔尼诺叙事支撑下资金青睐多配农产品，短期资金看涨情绪较浓；基本面上，昨日猪价全国均价偏弱，但河南地区均价相对较稳，头部集团出栏量稳定，全国各地供应存量级劈叉。总的来说，生猪基本面过剩格局未逆转，短期资金行为主导盘面，中期压力仍存，07合约高升水下继续偏空看待。
二．消息与数据
1．机构消息：北方屠企反馈采购顺畅度一般，个别区域难度增加，南方相对顺畅；采购计划北方多数够用，南方无压力。（涌益咨询）
2．机构消息：本周多省屠宰企业宰量出现下滑动作，反馈原因为猪价持续上涨，受成本端限制分割减量，鲜销率有所提升；北方入库量收缩且有控制行为，南方企业维持少量被动入库情况。（涌益咨询）
3．机构消息：4月22日上海钢联重点养殖企业日度出栏量总计288506头，环比-3.57%。（钢联农产品）
苹 果
苹果：新季革果多产区陆续进入坐果期，已坐果区域坐果基本表现良好，运城、乾县等个别乡镇有反馈蜜蜂不多导致坐果一般的，但整体影响不大，坐果量够用；昨日凌晨甘肃庄静秦产区、陕西咸阳北五县、富县等地区低温在0-5度之间，未有霜冻现象，气温明显回升；旧季库存果来看，五一提振作用不明显，整体去库缓慢，产地客商发自存货源或寻性价比较高的好货成交为主；目前现货端质量一般货源有一定压力，天气短期存在一些扰动，但整体影响预计有限，10合约维持反弹逢高空，近期主要关注交割和天气情况。
红 枣
红枣：灰枣主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥等工作有序进行，主产区枣树已陆续发芽，时间较去年提前一周左右；河北崔尔庄市场停车区 *** 5车， *** 以等外品为主，成品少量，质量参差不齐，以质论价，客商根据需求挑选合适货源按需采购； 广东如意坊市场 *** 2车，价格暂稳运行，下游按需采购成交一般；整体供需过剩比较明确，新季枣树逐步发芽，天气影响权重加大，维持底部震荡。
棉 花
棉花2026.4.23
一、市场观点
价格：4月22日，国内新疆棉3128B均价17711元/吨，上涨216元/吨；郑棉主连收于16230元/吨，较昨日上涨245元/吨，涨幅1.53%；期现基差为1481元/吨，较昨日下跌29元/吨。
供应端：USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2526万吨，同比减少3.2%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧；美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积；巴西CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至3843万吨，同比减少5.8%，较3月的产星预测上调4万吨。
需求端：全国下游开机率逐步提升；需求端“金三”表现良好，“银四”需求同比有增。
结论：昨日郑棉主力合约延续突破上涨行情。截至4月中旬，国内棉花去库速度较快，库存压力持续缓解。受国内尿素等化肥价格上涨影响，市场对新季棉花种植的化肥投入成本存在担忧，或抑制部分棉农施肥积极性，进而影响单产预期。与此同时，厄尔尼诺发生概率进一步上升，天气扰动预期增强。当前国内棉花春播整体顺利，新季植棉面积调减预期将逐步验证，郑棉存在继续上涨动力；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低，且对于棉农的化肥用量存忧，美棉存在继续上行动力；中长期来看，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，棉价上行逻辑不变。操作上建议逢低做多，后续重点跟踪国内外新季种植进度、天气变化及国内新疆棉花种植补贴政策。
二、消息与数据
1、截止4月15日全国棉花商业库存457.94万吨，较3月底减少33.03万吨，减幅6.73%，高于去年同期6.42万吨，增幅1.42%。
2、CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，因巴伊亚州和皮奥伊州的植棉面积预期上调，全国植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%；受化肥价格上涨影响，全国单产预期小幅下调至1880.2公斤/公顷，同比减少3.8%。基于以上，总产预期上调至384.3万吨，同比减少5.8%；较3月的产量预测上调4万吨。
3、2026年3月，中国棉花协会对全国10个省市和新疆自治区共1857个定点农户，进行了第三期2026年植棉意向调查。 结果显示：今年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期扩大3.3个百分点。
4、USDA种植意向报告：预测2026年美国棉花种植面积为964万英亩，路透预期为922.9万英亩，2026年2月展望论坛预测为940万英亩，2025年最终棉花种植面积为928万英亩。
5、2026棉业发展年会提到，新疆棉花调减目标，通过2至3年努力，使新疆棉花面积保持3600万亩左右，产量600万吨左右
6、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨
7、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2526万吨，同比减少3.2%；中国棉花总产预期697万吨，同比减少8.6%，面积下调5%，单产下调3.5%；美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%，收获面积下调2.3%，单产持平。
白 糖
白糖2026.4.23
一、市场观点
价格：4月22日，国内南宁白糖现货价格为5360元/吨，较昨日上涨30元/吨；郑糖主连收于5396元/吨，上涨25元/吨，涨幅0.47%；期现基差为-36元/吨，较昨日上涨5元/吨。
供应端：泰国25/26榨季截至4月1日累计产糖1162万吨，同比增加16%；截至3月31日，印度2025/26榨季产糖量为2712万吨；广西截至2025/26榨季3月底，产混合糖740.72万吨，产糖率12.60% ；云南2025/26榨季截至3月底，产糖213.44万吨，产糖率12.85% ；2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨 ；截至2026年2月底，本制糖期全国共生产食糖926万吨，同比减少45.61万吨；全国累计销售食糖345万吨，同比减少123.88万吨；工业库存581万吨，同比增加78.27万吨；累计销糖率37.26%，同比放缓11个百分点。
需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。
结论：受厄尔尼诺预期增强影响，昨日郑糖盘面偏强运行，叠加国际尿素等化肥价格上涨，市场对新季甘蔗种植的化肥投入成本存在担忧。国际方面，中东地缘冲突持续推高国际油价，市场担忧油价上行将带动巴西汽油价格走强，糖醇价差扩大或抑制制糖比、减少食糖供应，国际原糖下方存在支撑，但正值巴西开榨，供应压力阶段性增加；国内方面，截止四月中旬，主产区大部分糖厂已收榨，国内供应压力更大阶段逐渐过去。综合来看，当前白糖估值处于偏低水平，下方成本支撑较强，且中长期有厄尔尼诺天气叙事，下跌空间不大，但国内本产季供应宽松、需求不振导致上涨动能不足，短期难走出趋势性行情，操作上建议逢低买入。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。
二、消息与数据
1、巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖量为4，420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。
2、沐甜30日讯 截至3月底广西收榨糖厂过半，预计3月份广西单月糖产量在140-150万吨，达到近十个榨季第二高的水平，仅低于18/19榨季的166.5万吨，同比大增110-120万吨，25/26榨季截至3月底广西累计糖产量预计突破700万吨。
3、根据印度糖业与生物能源制造商协会（I *** A）发布的最新预估，2025-26榨季印度食糖产量预期下调，净糖产量预计为2930万吨。
4、迪拜糖业大会指出2026/27榨季全球过剩或收窄至约140万吨，低于25/26年度的470万吨。
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