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来源 | 野马财经
作者 | 姚悦
实控人套现10亿，对公司有没有信心？
“我带领团队研制的技术已经超过马斯克Neuralink。” 近年，高德红外（002414.SZ）实控人黄立多次公开提及此事，让这位低调的“湖北首富”以“叫板马斯克”的姿态引起外界关注。
近期，黄立再次引发关注——减持高德红外套超10亿元，因自己投资的“体外创新产业”需要。
黄立投资的创新产业较为广泛，外界尚不确定此次黄立支援的具体是哪家公司。但值得注意的是，过去十年，黄立家族控制的体外公司，始终与高德红外保持关联交易，而且关联方还存在既是客户又是供应商的情况，账面上也常年形成百万级甚至千万级的应收账款和预付账款。
值得一提的是，据《2025胡润全球富豪榜》，高德红外实控人黄立，与其儿子黄晟以200亿元的财富位居“湖北首富”。
截至3月17日收盘，高德红外股价下跌2.45%，报14.12元/股，总市值600亿元。
实控人套现10亿，
对公司有没有信心？
近日，高德红外公布，公司实控人、董事长黄立减持计划期限届满，通过集中竞价和大宗交易方式累计减持公司股份 6276.59 万股，占公司总股本的1.47%。
按减持均价16.27元/股计算，黄立通过本次减持计划共套现10.21亿元。
公告显示，此次权益变动后，黄立及其一致行动人武汉市高德电气有限公司（简称：高德电气）合计持有公司股份26.49亿股，占公司总股本比例由63.49%减少至62.02%。
据Wind数据显示，高德红外自2010年登陆A股，作为黄立一致行动人的高德电气（黄立实际控制，持股97%，另外3%股份由其儿子黄晟持有）就于2013年减持过高德红外2100万股，约占公司总股本的3.05%。按照当期期末参考市值，减持股份价值约1.91亿元。
时隔约12年，2025年11月18日晚，高德红外预披露黄立减持公司股份计划。
值得一提的是，当时计划减持不超过1.28亿股股份，即不超过公司总股本的3%。针对此次最终没有满额减持，高德红外在公告中表示：“基于黄立先生对公司未来发展前景的坚定信心。”
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，实控人若有资金需求，质押股票也是一种可行途径。然而相较于质押，直接减持可规避股价波动带来的平仓压力。实控人可能基于对未来股价走势的判断，担心后续下跌影响减持收益；或因其资金需求时效性强，质押流程难以快速满足周转需要。
袁帅还指出，减持对公司的影响通常大于质押。质押仅是实控人以股权作抵押获取资金，不改变股权结构，市场更多视其为个人财务行为；而减持直接减少持股，传递出实控人可能不看好公司未来发展的信号，容易引发投资者恐慌，进而拖累股价。因此，减持背后往往隐含着实控人对市场信心或资金节奏的更深层考量。
2016年以来，黄立曾多次因个人资金需求、自身生产经营等原因质押高德红外股份。据Wind数据显示，黄立累计质押高德红外股数5.86亿股，累计质押市值约44.25亿元，未解押2320万股；高德电气累计质押高德红外股数7765.97万股，累计质押市值约2.55亿元，无未解押股。
“红外龙头”10年关联交易之问
针对黄立套现这10.21亿元的用途，高德红外在公告中仅提到“其（黄立）投资的上市公司体外其他创新产业的业务发展资金需要。”
据天眼查显示，黄立投资的创新产业较为广泛，包括脑机接口、低空经济、无人机、智能驾驶及人形机器人等领域，其控制公司达43家。
虽然外界尚不确定此次黄立支援的具体是哪家公司，但通过翻阅历年财报，野马财经发现，近10年，黄立家族控制的体外创新公司，一直都和高德红外有关联交易。而且，高德红外对这些关联方常年形成应收账款、预付款。
上市当年的2010年至2014年，高德红外都没有关联交易。到2015年，武汉微智芯科技有限公司 （简称：微智芯）和普宙飞行器科技（深圳）有限公司 （简称：普宙飞行器）这两个关联方开始频繁现身。
据天眼查显示，微智芯专业从事模拟信号、混合信号处理的集成电路设计，成立于2015年，黄晟在2015年首次持股，2020年时持股99%；普宙飞行器专注于无人机系统的研发、生产与销售，由普宙科技有限公司（简称：普宙科技）全资持股，普宙科技则由黄立本人控制，持股86.64%。
从交易金额额度来看，2015年至2020年，高德红外的关联交易对象以微智芯为主。其中，2015至2018年是微智芯向高德红外提供芯片研发方面的劳务，2019年至2020年微智芯向高德红外提供材料。2015年至2020年，高德红外对微智芯预付账款分别为320万元、122.16万元、117.7万元、713.6万元 、483.78万元、0元。
值得注意的是，2018年当年双方交易发生额489.93万元，高德红外对微智芯的预付账款713.6万元。
袁帅表示，交易双方均在实控人家族高度控制之下，这本身就构成了较高的风险，因此交易的定价是否公允、业务是否必要等问题往往更需重点关注。高德红外与微智芯的交易中，作为采购预付款，其规模应与后续交易额相匹配，当2018年对微智芯的预付款（713.6万元）远超实际交易额（489.93万元）时，这一信号可能意味着关联方未能足额履行供货或服务承诺，甚至存在占用上市公司资金的嫌疑。
2018年，微智芯和高德红外的关联交易发生额在500万元以下，2019年至2020年，大幅升至1393.64万元、750.44万元。据天眼查显示，2020年8月，黄晟从微智芯的股东阵营彻底退出，退出前持股99.16%。据财报显示，2021年开始微智芯就不再与高德红外有交易往来。
“普宙系”公司“接替”微智芯成了高德红外的主要关联交易方，“普宙系”公司有两重角色，一边担当客户的角色，向高德红外购买设备、热像仪等，以及租房等；另一边也担当供应商的角色，为高德红外提供材料等。
2015年至2020年，高德红外对“普宙系”公司的应收账款分别为1.33万元、35万元（当年高德红外对“普宙系”公司的应付账款3.19万元）、57.99万元、88.88万元、214.2万元（当年高德红外对“普宙系”公司的预付账款307.46万元、预收账款15.6万元）、59.05万元（当年高德红外对“普宙系”公司的其他应付款3万元）。
2021年至2024年，及2025年上半年，高德红外对“普宙系”公司的应收账款分别为224.37万元、1881.19万元（当年高德红外对“普宙系”公司的预付账款671.5万元）、1586.38万元（当年高德红外对“普宙系”公司的应付账款338.47万元）、423.79万元，以及1943.69万元。
和前述微智芯情况类似的，2019年，高德红外向“普宙系”公司购买材料60.82万元，但年末形成307.46万元的预付账款，远超当期采购额。
值得注意的是，不同于对微智芯年末仅形成预付账款，2022年，销售端：高德红外向“普宙系”公司销售货物和服务1431.94万元，年末应收账款达1881.19万元，采购端：高德红外向普宙系”公司采购材料、接受劳务、承租设备170.77万元，但同时支付了671.5万元预付款。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析称，这种“销售端赊账、采购端预付”的模式，客观上造成上市公司在垫资运营关联方，收入质量极差。
此外，10年来，高德红外对“普宙系”公司的应收账款整体呈上升趋势，从前文可以看出，即便当年有对“普宙系”公司的应付账款或预收账款也大幅小于应收账款。前文也列出，2025年上半年，高德红外最新对“普宙系”公司的应收账款1943.69万元。
据天眼查显示，普宙科技近年员工人数激增，从2022年的19人，增至2023年的540人，2024年为689人。另据公众号“GDU普宙科技”1月公布消息，普宙科技P300无人机全球首发。该公众号也透露普宙科技近期签署了多份合作协议。
关于普宙科技融资情况，天眼查显示，2018进行天使轮，融资金额不明；2023年A轮，融资4000万元。据公开市场信息和行业报告，低空经济近年来经历了一轮显著融资热潮，据“封面新闻”报道，2026年3月，小鹏汇天刚宣布完成近2亿美元融资，历史总融资额已达10亿美元。
2022年起，黄立控制的另一家体外创新企业——从事脑机接口业务的武汉衷华脑机融合科技发展有限公司（简称：衷华脑机融合）出现在高德红外的关联交易中，不过目前涉及金额不大。2025上半年，高德红外对其应收账款107.92万元。
据“中国新闻网”2025年初报道，黄立表示自己带领团队已经研制成功了65000通道双向的脑机接口芯片，从技术指标方面讲，超过马斯克团队20倍。
黄立在多个场合公开表达了上述消息，还一度引起高德红外股价上涨，高德红外也曾在投资者互动平台等渠道表示，“衷华脑机公司为黄立先生个人投资设立的企业，不在上市公司合并报表范围内”。
2024年遭上市首亏，
2025年预计扭亏为盈
高德红外于2010年登陆A股，是中国红外热成像领域的龙头企业之一，业务涵盖了红外热成像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统、完整装备系统总体、传统非致命性弹药及信息化弹药四大业务板块。
近年来，高德红外的业绩出现大幅波动。
2022年、2023年，高德红外归母净利润分别同比下降54.82%、86.51%。
2024年，高德红外更遭遇上市首亏。当年，高德红外营收26.78亿元，同比增长10.87%，然而，归母净利润出现大幅亏损，达到4.47亿元，同比下降760.56%，扣非净利润亏损4.94亿元，同比下滑2628.52%。
图源：Wind金融终端
高德红外表示，报告期内，因型号项目类产品采购计划延期、部分型号项目类产品价格下调等因素，型号项目产品收入较上年同期下降。同时，公司持续加大高科技产品研发投入，导致公司的运营成本相比去年同期上涨，利润较同比下降。
另据“金融界”分析，高德红外的型号项目业务一直是其核心板块，主要服务于国防装备建设。报告期内，型号项目类产品采购计划延期和部分型号项目类产品价格下调，导致该板块收入较上年同期下降。民用产品业务的收入增长并未能抵消型号项目业务的收入下降。
不过，2025年前三季度，高德红外营收30.68亿元，同比上升69.27%，归母净利润5.82亿元，同比上升1058.95%。
据最新业绩预告显示，高德红外2025年预计归母净利润7亿元至9亿元，扣非净利润6.3亿元至8.3亿元。
高德红外表示，报告期内，原延期的型号项目类产品恢复交付，且与某贸易公司签订的完整装备系统总体外贸产品合同已完成国外验收交付；同时公司大力扩展民品领域，红外芯片应用业务需求快速释放，营业收入大幅增长，销售规模的增长带来利润同步增长。
据Wind数据显示，2025年三季度，高德红外前十大流通股东中，除了高德电气、黄立，以及宁波市美森投资有限公司持股没有变动外，有6家股东减持，1家新进。
图源：Wind金融终端
一些机构研报则对高德红外给出“增持”或“推荐”，例如方正证券在1月研报中对高德红外进行首次推荐，并表示，在完整装备系统总体方面，公司已获得多类型完整装备系统总体科研及生产资质，并已成为名符其实的装备系统总体生产供应商，内需进入高景气通道，外贸迎历史级机遇。红外综合光电产品方面，竞争优势突出，随着前期创新成果产业化不断落地，公司在新兴市场的业务空间有望持续打开。
袁帅认为，从业务结构来看，高德红外的收入主要依托国防装备订单，这类订单往往能够在一定时期内保障现金流稳定，但受到的影响因素也较多，而民用红外业务虽然近年来市场渗透率逐步提升，但竞争日益激烈，导致产品价格面临下行压力，利润空间被压缩。
“高德红外若要维持业绩的可持续性，需要在巩固国防装备领域市场优势的同时，进一步挖掘民用领域的长期需求场景，持续加大研发投入优化技术性能，提升成本控制能力和供应链管理水平，构建多元化的业务布局以分散单一市场波动带来的风险，否则其业绩增长可能会随着外部环境的变化而出现较大起伏。”袁帅表示。
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