石油化工行业周报：伊朗地缘冲突爆发 短期冲击原油、LPG及甲醇等化工品

　　本期投资提示：　　伊朗地缘冲突爆发，短期冲击原油、LPG 及甲醇等化工品。2026 年2 月28 日美以联合打击伊朗，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，这一地缘冲突预计将持续冲击全球化工供应链。波斯湾地区能源和化工品产能高度集中，八国原油占全球37%，甲醇、LPG、乙烯等化工品占比均在20%左右，且90%以上经霍尔木兹海峡运输。霍尔木兹海峡关闭将切断全球消费量占比20%的原油贸易通道，并且切断绝大部分波斯湾化工品供应，预计全球化工品物流成本将显著抬升，船期相应延长；海峡长期关闭将冲击全球化工品供应链。　　上游板块：油价上涨，自升式钻井日费涨跌不一。至 2 月 27 日收盘，Brent 原油期货收于 72.48 美元/桶，较上周末环比增加 1.00 %；WTI 期货价格收于 67.02 美元/桶，较上周末环比增加 0.81%；周均价分别为 71.27 美元/桶 和 65.92 美元/桶，涨跌幅分别为+1.68% 和 +1.66%。 2 月 20 日，美国商业原油库存量 4.36 亿桶，比前一周增长 1598.9万桶；美国汽油库存总量 2.55 亿桶，比前一周下降 101.1 万桶；馏分油库存量为 1.20亿桶，比前一周增长25.1 万桶。丙烷/丙烯库存 72.53 百万桶，比前一周下降 165 万桶。　　2 月 20 日，美国石油战略储备 4.15 亿桶；美国商业石油库存总量增长 1118 万桶。 2 月27 日，美国钻机数 550 台，环比减少 1 台，同比减少 43 台；加拿大钻机数 214 台，环比减少 10 台，同比减少 34 台；自升式平台 250-、361-400 英尺水深日费分别为78245.57、104072.31 美元，环比分别上涨 1268.82 和下跌 164.12 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率70.42%，环比下跌1.41%，半潜式平台使用率环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。　　炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差下跌。至 2026 年 2 月 27 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 13.95 美元/桶，较之前一周上涨 1.72 美元/桶。至 2026 年 2月 27 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 29.6 美元/桶，较之前一周上涨 6.4 美元/桶，历史平均为 24.6 美元/桶。烯烃方面，至2026 年2 月27 日当周石脑油裂解乙烯综合价差130 美元/吨，较之前一周下跌1 美元/吨；乙烯与石脑油价差88 美元/吨，较之前一周下跌2.3 美元/吨，历史平均403 美元/吨。东北亚丙烯840 美元/吨。至 2026 年 2月 27 日当周丙烯与丙烷价差 173 美元/吨，较之前一周下跌 14.8 美元/吨，历史平均价差为 254 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。w　　聚酯板块： PTA 盈利上涨，涤纶长丝盈利下跌。根据隆众数据显示，截至2 月25 日，周内亚洲PX 市场均价927.14 美元/吨，周环比上涨2.67%。至 2026 年 2 月 27 日当周PX 与石脑油价差为 310 美元/吨，较之前一周下跌 3.8 美元/吨，价差历史平均为 378 美元/吨。 PTA 价格转跌为涨，至 2026 年 2 月 26 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价为 5213 元/吨，环比上涨 1.33% 。至2026 年2 月27 日当周 PTA-0.66*PX 价差为 487元/吨，较之前一周上涨 57 元/吨，历史平均为 767 元/吨。涤纶长丝 POY 价差为 1290元/吨，较之前下跌 27 元/吨，历史平均为 1395 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链整体表现一般，需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。　　投资分析意见：下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】；油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升，建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；油价下跌空间有限，2026 年整体预期维持中性水平，油公司经营质量逐步提升，推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】；上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，看好乙烷制乙烯项目相对优势，重点推荐【卫星化学】。　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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