来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号
林嘉旎 Z0020770 2026年2月26日 星期四
行情导读：
假期结束后碳酸锂盘面再度表现强势，连续三个工作日上涨，在节假日期间宏观风险释放之后，基本面韧性持续，资金对后市持乐观态度。昨日关于非洲控制锂矿出口的消息再度引发市场对于供应端扰动的担忧，市场情绪一度点燃，今日早盘主力大幅跳涨至18.7万附近高开，之后在前高附近表现出一定压力逐步回落调整，日内仍维持偏强运行。截止收盘，主力合约LC2505上涨3.49%至170640。
非洲供应扰动预期再起，短期提振情绪
2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止 *** 及第三方贸易商出口。出口禁令将持续生效直至另行通知，并适用于所有目前在途的矿产。消息落地后，市场对后续供应端缩减预期快速发酵，短期内带动市场情绪。
根据海关总署数据，2025年我国锂辉石进口总量约620.9万吨，其中从从津巴布韦进口锂精矿约119.1万吨，占比19.2%，折合约11万吨LCE。此次津巴布韦政策主要是为了打击走私以及促进锂资源的本土加工业发展，对低价出口贸易影响更大，对于持有采矿资格的企业来说影响或相对小，后续可能通过 *** 谈判申请办理新手续以及推动加快当地锂盐产能投建来应对。目前在津巴布韦的中资矿企中，已有当地锂盐产能规划的主要是华友钴业和中矿资源，华友的5万吨 *** 锂项目预计在较短时间内就能够投产，中矿的3万吨 *** 锂产能预计在2027年投产。短期由于暂停出口对3月的进口补充有一定影响，但是从目前主流非洲企业的反馈来看影响偏短期，且部分企业已有库存矿规划，预计整体影响有限，日内市场也已逐步调整对于该消息面的预期。
节后基本面变动不大，现实维持一定韧性
基本面来看，暂无明显超预期变动，目前现实表现较节前预期比较一致。从节前一个月内的数据表现来看，受季节性检修影响，周度产量数逐周减少，锂辉石减量幅度较大，云母和盐湖整体持稳小减为主，供应下滑幅度整体符合预期，节后伴随开工率提升预计产量有所增加。需求整体维持乐观预期，今年季节性影响弱化，下游需求保持韧性，在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，节日期间下游仍有部分开工，目前电芯和材料在排产预期环减幅度低于往年。库存来看，近期社会全环节维持2000吨以上去库，上游冶炼厂库存节前进一步减少，下游有一定量补库，电芯厂和贸易商库存继续下降，3月中旬前预计仍维持去库。
后市展望：
总体来看，近期宏观情绪对有色板块整体有一定支撑，碳酸锂现实基本面也维持韧性，供应扰动消息面问题带来的短期情绪提振目前基本已反馈，后续影响或逐步消化。短期大幅利空有限，盘面或维持偏强运行，从资金表现来看，盘面在前高附近测试表现出一定压力，主力参考17-18.5万区间为主，前期多单持有，逢高可适当减仓或尝试期权保护。
风险提示：供应变动，宏观超预期，过快上涨中的资金博弈
